第一、 政府此次史無前例的救市行動不光是在救股市救股民，他是在救自己。
這一周的情況大家也都看到了，連環(huán)踩踏引致的后果是災(zāi)難性的，在高比例融資盤被迅雷不及掩耳之勢清理出市場之后，連續(xù)的暴跌在迅速危及信托和銀行資金這一絕不能被波及的領(lǐng)域。這就是為什么從本周一開始國家級的救市行動接連展開的原因，如果這一趨勢不能被迅速止住，金融危機(jī)將近在眼前。數(shù)十萬億的低風(fēng)險承受能力資金在過去的近一年中，出于各種原因以儲蓄搬家、信托配資、銀行理財?shù)雀鞣N方式被卷入了這一波暴漲的牛市之中。在一個正常波動的市場中，他們當(dāng)中的大部分資金會以比較正常的方式逐步進(jìn)退于這個市場，或盈利、或虧損。當(dāng)然有的人會一夜暴富，有的人會一貧如洗，但這就是一出人類社會每天都在正常上演的戲劇，一出有人就會有江湖的浮世繪而已。換句話說，出來混的總是要還的，一個股票漲到了它不該去的位置總是要回去的，you have nothing to complain, right? 一個江湖中人如果連這樣的覺悟都沒有，那還出來混什么呢？這也就是為什么上上周五證監(jiān)會新聞發(fā)言人說出“這是市場的正常調(diào)整”這句話的底氣所在。
6月13日中國證監(jiān)會在數(shù)次警告市場未果之后，突然打響了截斷場外配資接入券商通道的發(fā)令槍。這道命令威力之大，對市場的影響力之大，足可以媲美在一個數(shù)十萬人集聚的廣場突然有人高呼“這是誰的錢包”所能引起的踩踏效果。接下來的場景大家也都看到了，就好比一家銀行突然關(guān)上自己的大門不讓儲戶取錢一樣，對市場風(fēng)險最為敏感、風(fēng)險承受能力最低的高比例融資客戶首先感受到了徹骨的寒冷，即將失去逃生通道（HOMES系統(tǒng)）的恐懼令他們迅速放下前一天還滿懷的貪婪之心，第一個選擇不計成本奪路而逃。潘朵拉魔盒就此打開。1:5甚至更高比例融資盤的出貨迅速導(dǎo)致大盤急劇下挫，1:4、1:3……的融資盤也迅速被殃及而進(jìn)入強(qiáng)平線，從而帶動了更多的股票下跌。在極短時間內(nèi)如此巨量的股票流入市場，此前再充裕的流動性也會出現(xiàn)暫時的枯竭，于是一輪史無前例的資本市場踩踏事故就此發(fā)生。設(shè)想一下這樣的態(tài)勢再發(fā)展下去將會出現(xiàn)什么樣的場景？券商、保險、信托、最后是銀行，整個國家的金融系統(tǒng)將無一遺漏地被拉入這個螺旋型下跌的旋渦之中，金融危機(jī)已現(xiàn)端倪。
這就是為什么國家要救市，他們不僅是在救股市，他們是在挽救整個金融市場的流動性。因為在這樣一個以信用為基礎(chǔ)的現(xiàn)代社會中，沒有一個國家能夠承受金融系統(tǒng)流動性枯竭所帶來的災(zāi)難性后果。這就是為什么你能看到在過去的一周中，整個國家的管理者都開始投入到了這場轟轟烈烈的救市行動中去了。這次和往常的救市可大不一樣，這次政府是真的急了。
第二、 這場救市行動一定會成功。
證監(jiān)會顯然在一開始的時候并沒有意識到上述問題的嚴(yán)重性，然而，對于處理大規(guī)模非法集資事件有著豐富經(jīng)驗和高度敏感的央行已經(jīng)從非常規(guī)的快速下跌中嗅出了與往常不一樣的風(fēng)險，他們在6月25日超常規(guī)地祭出了“雙降”這一08年金融危機(jī)以來從未使用過的殺手锏，意圖穩(wěn)住市場預(yù)期，延緩下跌趨勢。但隨后的一星期，事態(tài)的惡化程度超過了所有人的想象，集體恐慌所帶來的斷崖式下跌驚醒了包括證監(jiān)會在內(nèi)的這個國家所有金融機(jī)構(gòu)的管理者。
從本周末開始，大家都看到了，一系列超常規(guī)級的組合救市指令從中南海不斷出臺。在所有這些令人眼花繚亂的政策中，我最看重的有兩條：一是央行無限額地為股市平準(zhǔn)基金提供再貸款。二是暫停IPO。其它的措施都是看起來光鮮，實質(zhì)都是然并卵。為什么這么說？首先，本輪股市的危機(jī)實質(zhì)是什么，是信心的喪失，是短時間內(nèi)清理場外配資的星星之火對高高在上的股價造成了不斷強(qiáng)行平倉的燎原之勢，連續(xù)恐慌性的暴跌使人們失去了對股票這張小小的紙片上所附著的虛擬價值的全部信心，因而很多股票在已經(jīng)跌到極具投資價值的時候仍然被不顧一切地拋售，恐懼之心現(xiàn)在已經(jīng)主宰了市場的一切，這是歷史上所有金融危機(jī)都會出現(xiàn)的一幕。然而我們終究還是會明白：股票它不是一張廢紙，它終究還是有價值的，但現(xiàn)在被恐懼感所支配的市場已完全顧不上這樣去冷靜地思考了，迅速逃離這個市場就是他們唯一的想法，于是這樣的想法進(jìn)一步促成股價的下跌，也嚇住了準(zhǔn)備進(jìn)場抄底的新資金，惡性循環(huán)就這樣形成了。如果僅僅是高杠桿的融資盤被消滅了也就算了，因為它們是金融界風(fēng)險偏好最強(qiáng)的資金，但隨著市場的節(jié)節(jié)下跌，低杠桿的優(yōu)先級資金也將會被迅速殃及，而它們的來源眾所周知，它們來自于我們這個國家金融體系中最不能有任何閃失的部分：銀行體系。你可以想象一下整個國家的金融體系還能再承受幾個跌停。所以市場走到今天這個地步，不管是廟堂之上，還是市井百姓，都已經(jīng)達(dá)成共識：暴跌必須到此為止了！
那么如何力挽狂瀾于既倒，挽回人們已瀕于崩潰的信心？監(jiān)管當(dāng)局現(xiàn)在最迫切需要做的，就是要在最短的時間內(nèi)簡單粗暴地扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，重建人們的持股信心，截斷踩踏的源頭。至于如何解決資本市場的更深層次問題，那不是現(xiàn)在要做的事，可以慢慢秋后再算帳�，F(xiàn)在最要緊的是要有天降偉人出來振臂一呼：來，我有的是錢，跟我一起買、買、買！
那么問題來了，誰有資格做這個天降偉人？券商有資格嗎？再跌下去他們1:1的融資盤就自身難保了；基金有能力嗎，基民還沒開始贖回他們自己的凈值就開始大幅縮水了；上市公司抱團(tuán)取暖有用嗎，他們的大股東不在這個時候減持就算是有良心了。所以證監(jiān)會把他們這幫人找來站臺救市純屬病急亂投醫(yī)，他們最多能夠起個擂鼓助威的作用，在這種生死存亡的關(guān)鍵時刻根本無法一招制敵。其實我們看一下對付金融危機(jī)最有經(jīng)驗的美國人過去是怎么干的就知道了，它這一百年來經(jīng)歷了三次巨大的金融危機(jī)（最近的一次是2008年），每次跳出來扶大廈于將傾的這個天降偉人的不是別人，都是美聯(lián)儲。擱在咱們國家，也只有一個人有能力做這種事：對，就是央行，也就你們的央媽，這次又該她出場了。沒別的原因，她可以印鈔票呀。央媽一出，誰與爭鋒？所以這就是為什么我認(rèn)為央行給市場注入無限流動性兜底這一招才是真正靠譜的一招，才是真正體現(xiàn)總舵主膽識與水平的一招，才是真的讓空頭聞風(fēng)喪膽的一招。空頭你們真的很有錢嗎，你們跟央行比比如何��？
其實你以為市場真的缺錢嗎，我們剛剛見識了半年翻兩倍的市場，剛剛見識了天天過兩萬億的成交量，怎么突然就缺錢了呢？其實冷靜下來誰都知道，我們不缺錢，我們?nèi)钡闹皇切判�，我們嚇怕了，連續(xù)的暴跌讓我們感到萬分沮喪，甚至開始懷疑人生了。好了好了，不要哭了，央媽來了，好日子還會遠(yuǎn)嗎？
其實，3500點鑄就救市的最后一道防線打的是有準(zhǔn)備之仗，有著天時地利人和之勢。試想，目前A股上證指數(shù)已跌到16倍PE，滬深300已跌到14倍市盈率，“中國”這只股票賣100倍市盈率那是貴了點，但只賣20倍PE還是充滿想象空間的。更重要的是，股民朋友們，這次國家隊（注意不是足球隊）不管什么原因，終于很難得地和你們站在了同一戰(zhàn)壕里。要相信30年改革開放的成果積累到今天，國家隊有決心有能力也必須打贏這場戰(zhàn)役。在這個國家里有政府傾全力去做而做不成的事嗎？必要時公安部也可以加入隊伍啊。所以，此戰(zhàn)必勝。
至于暫停IPO，既然大家都覺得IPO也是本輪下跌的兇手之一，政府也只好順?biāo)浦鄣匕袸PO給停了，也算是給大家多一點信心，反正非常時期也管不了那么多了，股民朋友們你們開心就好。不過我認(rèn)為這次暫停IPO恐非證監(jiān)會本意，因為暫停IPO從長遠(yuǎn)來看對資本市場的損害程度絕不亞于股價暴跌帶來的影響，所以這種飲鴆止渴的做法只能是在非常時期偶而牛刀小試，待市場一旦恢復(fù)信心、災(zāi)后重建工作步入正軌后，應(yīng)即刻取消這種做法并恢復(fù)市場的融資功能，如此才不負(fù)政府花巨資挽救市場的舉措，也是證券市場得以長遠(yuǎn)健康發(fā)展的應(yīng)有之義。好在我注意到這次官方使用的字眼是“暫緩”IPO而不是“暫�！�，慶幸他們情急之下還沒有亂了方寸。
唉，真是一回首已百年身。想想在短短的半個月以前，我們的市場還是一片歌舞升平、雞犬升天的熱鬧景象，如今卻落得這一片白茫茫大地真干凈。
第三，接下來的市場將走向何方？
首先，暴風(fēng)驟雨式的下跌暫時已經(jīng)結(jié)束，空頭的命運在央媽出手之時就已經(jīng)注定了。我甚至可以想象出這樣一幅古龍筆下的場景：
遠(yuǎn)山。
雪原。
幾頭兀鷲在低空盤旋，
貪婪地注視著雪地上發(fā)生的一切。
鐘正伍柏、尚伍靈、扈叁佰幾大空頭教主齊刷刷地跪在總舵主的面前。
“我們錯了，
我們不該和官府作對，
給我們一次挽救自己的機(jī)會吧�！�
總舵主輕輕地抬了一下眼皮，
轉(zhuǎn)身策馬離去。
徹骨的寒風(fēng)中飄來總舵主那冷峻的聲音：
“我從來不和死人說話”。
兀鷲們開始發(fā)出歡快的尖叫聲……
其次，即使救市成功，災(zāi)后重建工作仍將任重而道遠(yuǎn)，首先需要的就是反思這次暴跌慘劇形成的原因。我們捫心自問，這一波暴跌的責(zé)任難道能全部推到證監(jiān)會的頭上去嗎？平心而論，肖鋼及其團(tuán)隊自上任以來雖然沒有什么大的革命性的舉措，但也沒有出現(xiàn)大的決策錯誤。從IPO的恢復(fù)、新三板的推出、重組審批的簡化以及注冊制的推進(jìn)等一系列工作來看，這一屆證監(jiān)會的工作是稱職的，尤其是在這兩年反腐的大環(huán)境下，能有這么多的作為還是非常不容易的。在本輪行情初起之時，證監(jiān)會其實已經(jīng)在不停地向市場警示兩融風(fēng)險，他們甚至不惜在今年1月19日以處罰五家券商兩融違規(guī)的方式向市場發(fā)出了強(qiáng)烈的降杠桿信號，并由此引發(fā)了一場小型股災(zāi)，但不幸的是他們很快在洶涌的民意之下軟化了立場。民意在發(fā)現(xiàn)了監(jiān)管層的軟肋之后迅速走向了另一個極端，泛濫的流動性不斷推高市場、不斷推高的市場吸引了更多的流動性，融資杠桿的提高為流動性的泛濫火上澆油，中國股市完美地詮釋了索羅斯的“反身性”理論，每一個市場的參與者都被自身參與營造的幻象所迷惑和感動了，越來越多的人加入這場瘋狂的游戲之中，上證指數(shù)也就在此過程中扶搖直上5000點。最終，對愈演愈烈的融資杠桿忍無可忍的證監(jiān)會扣響了扳機(jī)，游戲到此結(jié)束。
如果非要在本輪的牛熊交替行情中給中國證監(jiān)會的表現(xiàn)指出問題，我覺得最好的概括是：它在行情上漲的過程中低估了人們的貪婪，而在行情下跌的過程中低估了人們的恐懼�？蓛H此而已。也許有人會說，證監(jiān)會為什么會如此輕率地停止場外配資，為什么不采取其他更加溫和的方法來降杠桿？朋友，你對中國官僚機(jī)構(gòu)的要求太高了。你要知道，在中國的官僚機(jī)構(gòu)序列中，證監(jiān)會只不過是一個普通的部級單位，它的最高首腦也就是一個普通的部級干部而已，如上所說，他們在這波瘋牛行情的過程中為警示風(fēng)險和降杠桿已經(jīng)做得足夠多了。而現(xiàn)實是，我們真正地反思過自己的貪婪之心嗎？！而我認(rèn)為這恰恰是本輪暴跌行情真正的禍?zhǔn)自獌矗?/font>
500塊的全通教育、安碩信息是證監(jiān)會讓你去買的嗎？暴風(fēng)科技的34個漲停是證監(jiān)會派人拉的嗎？被證監(jiān)會否決的那些重組公司復(fù)牌后的連續(xù)漲停也是證監(jiān)會授意的嗎？這個市場哪有什么多頭和空頭，真正的空頭就是多頭自己！沒有多頭哪來什么空頭！試想如果每股盈利13塊的貴州茅臺跌到80塊錢的時候還會有人敢做空嗎，你多頭非要把人家炒到500塊還不讓人賣空那還有天理嗎？更何況那些連年虧損的公司被炒到200塊300塊以上你還敢去買，你怎么好意思虧了錢去罵證監(jiān)會？
人的本性就是這樣，不被血洗，不長記性。這一波大跌，給我們每一個市場者提供了一個難得的反思機(jī)會，如果我們?nèi)匀幌褚郧耙粯�，輕易地就把虧損的責(zé)任往別人身上一推了事，而不是去認(rèn)真反思自身的原因，那么當(dāng)下一波行情來臨的時候，我們?nèi)匀粫悄侨稳嗽赘畹木虏恕?/font>
所以接下來的行情暫時不會是雞犬升天的行情了，專業(yè)投資者你們的小陽春來了。感謝暴跌，讓真正的好公司變得便宜了，那些還在堅守價值投資的專業(yè)投資者會覺得又開始看得懂這個市場了。不過讓人遺憾的是，這樣的好日子估計也不會太久，在這樣一個急功近利、朝令夕改的環(huán)境中，一旦行情好起來，大部分人仍然會好了傷疤忘了痛，一切又都會故態(tài)復(fù)萌，繼續(xù)重復(fù)昨天的故事，只是這一次，受了傷的心理陰影面積實在太大，恐怕需要更長的時間新韭菜才能長出來，而已。利佛莫爾早就說過：投機(jī)就像山岳一樣古老。華爾街哪有什么新東西。人性亙古未變。
好吧，一場悲劇總要為后人留下點什么。幾點體會和大家共勉：
1、 奶奶的話雖然嘮叨但總是有價值的：人多的地方不要去，容易踩踏。當(dāng)然在我們這樣的市場里，人多的地方你要是不去，你就沒地方好去了。別人都在免費的流水席上大吃大喝的時候，你不去吃一把豈不是太虧了？但要記住，如果在流水席剛開始的時候，你盡可能大喇喇地坐在那大快朵頤，但別人已經(jīng)吃過好幾輪了，你可千萬要警惕，非要去吃的話也盡可能地站著吃，最好是站在門口吃，一看風(fēng)頭不對放下碗筷就跑，絕不可貪戀最后一口。
2、 常識還是要有的。還是那句話，常識它可能會遲到，但絕不會缺席。什么是常識，水不會變油就是常識，投資需要回報也是常識，需要100多年才能收回的投資不是好投資也是常識。今朝有酒今朝醉當(dāng)然沒問題，但還要留一半清醒留一半醉，醉得不省人事錢包就容易丟了。
3、 步子太小發(fā)展不了，步子太大容易扯著蛋。對上市公司的故事當(dāng)然不能不信，但也要聽其言，觀其行。象X虹控股那樣講了十多年的故事卻至今還沒有盈利的公司，你還要去相信它的故事那就是你自己的人品問題了。
4、 很多公司已經(jīng)足夠便宜，便宜到了讓人不敢相信的地步了，他們一定能夠看到明天的太陽。趁著國家為民接盤的時候，主動地去買套吧。不為國家，不為社稷，只是為了你自己。什么是利好消息？連續(xù)的暴跌就是最大的利好，它為真正好股票未來的上漲不斷積聚能量。什么是利空，連續(xù)的暴漲就是最大的利空，它不斷地為今后的下跌提供子彈。所以哪里有什么空頭，真正的空頭就是我們自己的貪婪之心！
展望市場大勢，引發(fā)本輪牛市的所有因素都還健在：長期流動性依然寬裕，改革紅利還在不斷釋放，宏觀經(jīng)濟(jì)仍未走出低谷、房地產(chǎn)拐點愈來愈明朗。政策底已經(jīng)到來，市場底在國家級的救災(zāi)行動中也即將到來，待市場休養(yǎng)生息后，前度牛郞仍會再來。只是，去掉杠桿后的市場可能才會真正走向大家共同期盼的慢牛狀態(tài)：“那時候，時間很慢，慢到只能用一生去愛一個人”。
做一個謹(jǐn)慎的樂觀主義者吧，這也是能在投資領(lǐng)域獲得成功的必備性格。
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