來(lái)源|央行觀察
作者|王小娥（作者單位：中國(guó)工商銀行城市金融研究所）
聲明：本報(bào)告僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與其所在機(jī)構(gòu)無(wú)關(guān)。
摘要：預(yù)計(jì)未來(lái)十年銀行存款將呈現(xiàn)以下發(fā)展趨勢(shì)：首先，預(yù)計(jì)儲(chǔ)蓄存款的基礎(chǔ)地位在未來(lái)十年不會(huì)動(dòng)搖；其次，預(yù)計(jì)儲(chǔ)蓄存款理財(cái)化趨勢(shì)將更加明顯；第三，預(yù)計(jì)未來(lái)十年商業(yè)銀行仍將以被動(dòng)負(fù)債為主要方式。但是，應(yīng)該看到的是，主動(dòng)負(fù)債為主是我國(guó)商業(yè)銀行未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)和方向。值得一提的是，大額可轉(zhuǎn)讓存單（NCDs）作為被動(dòng)負(fù)債向主動(dòng)負(fù)債轉(zhuǎn)變的過(guò)渡性產(chǎn)品，有比較廣闊的市場(chǎng)前景�；谏鲜鲒厔�(shì)判斷，商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)建議如下：首先，積極參與NCDs的推出，搶占市場(chǎng)先機(jī)；其次，抓緊時(shí)機(jī)，積極主動(dòng)積累主動(dòng)型資產(chǎn)負(fù)債管理經(jīng)驗(yàn)；第三，銀行創(chuàng)新應(yīng)重視固定利率產(chǎn)品和浮動(dòng)利率產(chǎn)品的有機(jī)結(jié)合。
“哪個(gè)理財(cái)產(chǎn)品收益高？”“余額寶靠譜嗎？”“買(mǎi)股票了嗎？”類(lèi)似的問(wèn)題在近兩年不斷被人問(wèn)起，可以看出商業(yè)銀行的巨額存款在蠢蠢欲動(dòng)，隨時(shí)可能流走。2014年，全國(guó)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額同比增長(zhǎng)9.1%，這是我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)存款余額首次出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。事實(shí)上，隨著大資管和互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展，銀行存款活期化、理財(cái)化和脫媒化趨勢(shì)不斷強(qiáng)化，銀行業(yè)整體資金來(lái)源穩(wěn)定性降低、近年來(lái)存款增速持續(xù)放緩。對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)講，存款的重要性近乎于血液于身體，沒(méi)有存款，貸款就成了無(wú)源之水，理財(cái)、結(jié)算等中間業(yè)務(wù)也沒(méi)有了著力點(diǎn)。為此，展望未來(lái)存款的發(fā)展變化態(tài)勢(shì)及影響，進(jìn)一步探討商業(yè)銀行的應(yīng)對(duì)舉措，是商業(yè)銀行當(dāng)前面臨的重大課題，也是本報(bào)告的主要研究?jī)?nèi)容。
圖1 金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額同比增速折線(xiàn)圖
（1979.12-2015.5）
一、未來(lái)十年我國(guó)銀行存款可能的發(fā)展趨勢(shì)
（一）預(yù)計(jì)儲(chǔ)蓄存款的基礎(chǔ)地位在未來(lái)十年不會(huì)動(dòng)搖
按照存款的客戶(hù)類(lèi)型來(lái)講,商業(yè)銀行的存款主要分為對(duì)公存款和儲(chǔ)蓄存款兩類(lèi)。對(duì)公存款,即政府機(jī)關(guān)、企事業(yè)單位、部隊(duì)等對(duì)公單位將資金存入銀行形成的存款。而儲(chǔ)蓄存款是居民將個(gè)人資金存入銀行所形成的存款。對(duì)比這兩類(lèi)存款,近年來(lái)個(gè)人客戶(hù)的儲(chǔ)蓄存款的重要性逐漸凸顯。一是儲(chǔ)蓄存款在銀行存款中所占的份額在擴(kuò)大,增速快。盡管對(duì)公存款單位客戶(hù)資金量大,尤其是對(duì)于銀行網(wǎng)點(diǎn),通過(guò)重點(diǎn)對(duì)公客戶(hù)的拉動(dòng),對(duì)網(wǎng)點(diǎn)存款增長(zhǎng)的影響很大,但儲(chǔ)蓄存款具有廣大的個(gè)人客戶(hù)基礎(chǔ),單筆金額雖小,總量龐大。2010年至2013年儲(chǔ)蓄存款在存款總額中占比分別為:42.2%、42.5%、43.6%、42.9%; 2010年至2013年儲(chǔ)蓄存款年增長(zhǎng)率分別為:16.3%,13.3%和16.3%、12%；通過(guò)以上數(shù)據(jù)我們可以看出,在數(shù)量上,儲(chǔ)蓄存款在總存款占比接近存款總量一半;在增速上,儲(chǔ)蓄存款這幾年也一直保持兩位數(shù)以上的高速增長(zhǎng)。二是儲(chǔ)蓄存款付息成本相對(duì)較低。雖然我國(guó)當(dāng)前存款利率還未實(shí)現(xiàn)真正的市場(chǎng)化,但對(duì)公客戶(hù)由于存款金額相對(duì)較高，談判能力話(huà)語(yǔ)權(quán)較大,可以通過(guò)選擇合理的存款產(chǎn)品，如同業(yè)存款、協(xié)定存款、通知存款等,從而能夠獲得較高的利息收入。而儲(chǔ)蓄存款通常單筆金額較低,在存款產(chǎn)品的選擇上局限性較強(qiáng)。因此從商業(yè)銀行的角度來(lái)看,儲(chǔ)蓄存款的利息成本更低。三是儲(chǔ)蓄存款的穩(wěn)定性更高。一方面?zhèn)�人客戶(hù)相對(duì)穩(wěn)定,對(duì)存款銀行有一定的“粘性”。由于銀行間客戶(hù)服務(wù)同質(zhì)化較為嚴(yán)重,加之個(gè)人客戶(hù)單個(gè)客戶(hù)資金量較小,不像對(duì)公客戶(hù)那樣受銀行關(guān)注,同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較小,存款相對(duì)穩(wěn)定。另一方面儲(chǔ)蓄存款中期限長(zhǎng)的定期存款比重較大。因此儲(chǔ)蓄存款在客戶(hù)群體以及存款期限上,比對(duì)公存款穩(wěn)定性更高。四是個(gè)人客戶(hù)數(shù)量多，且隨著城鎮(zhèn)化、農(nóng)民工市民化的推進(jìn)，收入提高帶來(lái)的儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)空間大。并且，隨著城鎮(zhèn)化、農(nóng)民工市民化進(jìn)程的推進(jìn)，預(yù)計(jì)儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)的空間很大。當(dāng)前城鄉(xiāng)居民收入差距仍然很大。2012年，城鎮(zhèn)居民人均儲(chǔ)蓄存款48041元，而農(nóng)村居民人均儲(chǔ)蓄存款僅8507元。在我國(guó)全力推進(jìn)城鎮(zhèn)化的進(jìn)程中，每年約有2000萬(wàn)農(nóng)村居民向城市轉(zhuǎn)移，這將在推動(dòng)居民收入得到較大幅度提高的同時(shí)，也將為儲(chǔ)蓄存款帶來(lái)更多空間。即使將來(lái)即使醫(yī)療、養(yǎng)老等保障體系健全了，但居民購(gòu)房購(gòu)車(chē)、“結(jié)婚”開(kāi)支和子女“教育”需求仍需要通過(guò)儲(chǔ)蓄來(lái)實(shí)現(xiàn)。
圖2 儲(chǔ)蓄存款及企業(yè)存款同比增速
（1992.6-2015.5）
圖3 儲(chǔ)蓄存款余額占存款余額比重
（1992.6-2015.5）
（二）預(yù)計(jì)儲(chǔ)蓄存款理財(cái)化趨勢(shì)將更加明顯
隨著居民財(cái)富的不斷積累以及投資理財(cái)意識(shí)的逐步加強(qiáng),對(duì)資產(chǎn)保值增值的要求日益強(qiáng)烈,存款在個(gè)人金融資產(chǎn)中的占比將逐漸降低,投資理財(cái)類(lèi)資產(chǎn)占比逐步增加。目前來(lái)看,儲(chǔ)蓄存款向各種投資理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行轉(zhuǎn)化的趨勢(shì)己經(jīng)形成。在居民金融資產(chǎn)中,盡管當(dāng)前作為銀行個(gè)人客戶(hù)傳統(tǒng)資金留存方式的儲(chǔ)蓄存款仍無(wú)可爭(zhēng)議的排在客戶(hù)資產(chǎn)組合的最首要位置,占比仍高達(dá)60%以上，但近年來(lái)占比呈明顯下滑趨勢(shì),1996年中國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款占金融資產(chǎn)比重約為74.5%，2009年為65.4%，2010年為64%，儲(chǔ)蓄存款理財(cái)化的趨勢(shì)明顯。一方面，從客戶(hù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，隨著客戶(hù)資產(chǎn)段的提升,越是資產(chǎn)較高的客戶(hù),對(duì)投資理財(cái)、保值增值的需求越強(qiáng),而在客戶(hù)投資品的選擇上,銀行理財(cái)產(chǎn)品是首選,是個(gè)人高端客戶(hù)投資的主要工具。個(gè)人高端客戶(hù)的投資選擇一定程度上也代表了個(gè)人客戶(hù)資產(chǎn)配置的發(fā)展方向。另一方面，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，為規(guī)避利率管制而進(jìn)行的創(chuàng)新也推動(dòng)了理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)的發(fā)展。從上世紀(jì)60年代,美國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓存單(CDs) 開(kāi)始突破當(dāng)時(shí)的利率管制,之后在70年代,為規(guī)避Q條例對(duì)利率上限的限制,提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,商業(yè)銀行先后創(chuàng)新開(kāi)展了貨幣市場(chǎng)共同基金、可轉(zhuǎn)讓支付賬戶(hù)等業(yè)務(wù),將存款利率直接同金融證券市場(chǎng)利率掛鉤,致使大量存款轉(zhuǎn)換為具有更高收益的投資理財(cái)產(chǎn)品。我國(guó)從2004年國(guó)內(nèi)第一款銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行開(kāi)始,銀行理財(cái)業(yè)務(wù)從無(wú)到有,突飛猛進(jìn)。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2006年國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品僅1354款,但到2013年理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)已增至56827款,8年增長(zhǎng)了近41倍。
（三）預(yù)計(jì)未來(lái)十年商業(yè)銀行仍將以被動(dòng)負(fù)債為主要方式。
一是從銀行負(fù)債的資金來(lái)源上看，被動(dòng)負(fù)債的資金供應(yīng)量高于主動(dòng)性負(fù)債，而且資金成本也低于主動(dòng)性負(fù)債。
1.被動(dòng)型負(fù)債的資金供應(yīng)量較高
對(duì)于被動(dòng)型負(fù)債，由于我國(guó)傳統(tǒng)的消費(fèi)儲(chǔ)蓄觀念，我國(guó)居民將個(gè)人收入中的大部分存入銀行，這使得我國(guó)商業(yè)銀行有著大量的居民存款資金來(lái)源。另外，隨著我國(guó)近年來(lái)物價(jià)的不斷上漲，且現(xiàn)階段我國(guó)的社會(huì)保障體系還不夠健全，居民為了防范未來(lái)的不確定性而選擇將大部分的收入存入銀行以備不時(shí)之需。
對(duì)于主動(dòng)性負(fù)債來(lái)說(shuō)，我國(guó)的金融市場(chǎng)體系尚處在發(fā)展階段，市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，相關(guān)法律法規(guī)也并不健全。雖然近年來(lái)，我國(guó)銀行間市場(chǎng)有了一定的發(fā)展與進(jìn)步，但仍處于較初級(jí)的階段。我國(guó)商業(yè)銀行，特別是中小銀行，缺乏相應(yīng)的金融工具來(lái)進(jìn)行主動(dòng)負(fù)債業(yè)務(wù)的管理。在一定程度上制約了銀行從同業(yè)拆借、銀行間債券等市場(chǎng)上能夠獲得的非存款負(fù)債的數(shù)量。
2.被動(dòng)型負(fù)債的資金成本較低
一方面，由于我國(guó)利率并非完全市場(chǎng)化，商業(yè)銀行完全無(wú)法根據(jù)自身的資金狀況調(diào)整存款利率，這就導(dǎo)致了存款負(fù)債和非存款負(fù)債在資金成本上有著嚴(yán)重的偏離。就目前而言，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，存款是最廉價(jià)的資金來(lái)源。另一方面，主動(dòng)負(fù)債的管理成本較高。與主動(dòng)負(fù)債的債權(quán)人相比，單個(gè)存款人的存款量較小，缺乏對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)督和約束的激勵(lì)機(jī)制。而主動(dòng)性負(fù)債債權(quán)人貸給銀行的資金量較大，對(duì)銀行的資金情況和運(yùn)營(yíng)狀況的調(diào)查和監(jiān)督也更有能力。因此，從成本方面來(lái)說(shuō)，目前階段，我國(guó)商業(yè)銀行缺乏通過(guò)主動(dòng)負(fù)債籌措的資金激勵(lì)。所以，無(wú)論是從資金量還是從借款成本上來(lái)說(shuō)，對(duì)目前我國(guó)的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，通過(guò)被動(dòng)性負(fù)債籌集資金比通過(guò)主動(dòng)性負(fù)債籌集資金更具有優(yōu)勢(shì)。
二是從政府的管制上看，政府對(duì)于銀行體系和銀行間資本市場(chǎng)的監(jiān)管限制了我國(guó)商業(yè)銀行通過(guò)主動(dòng)性負(fù)債籌措資金的數(shù)量。
1.我國(guó)政府對(duì)于銀行業(yè)的監(jiān)管較為嚴(yán)格
根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》，2012 年6 月8 日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，其中對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行的核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率要求分別為5%、6%、8%。為了保持或提高其核心資本比例，銀行不得不限制債務(wù)資本的比例。因此，這一監(jiān)管指標(biāo)的要求在一定程度上限制了我國(guó)商業(yè)銀行的非存款負(fù)債。且在業(yè)務(wù)規(guī)章、資金來(lái)源等方面，監(jiān)管層出于防范風(fēng)險(xiǎn)的考慮，也都對(duì)銀行業(yè)采取了不同程度的監(jiān)管�？梢哉f(shuō)，政府對(duì)于銀行業(yè)的監(jiān)管束縛了其進(jìn)行主動(dòng)負(fù)債的腳步。
2.我國(guó)政府對(duì)銀行間資本市場(chǎng)的發(fā)展保持審慎態(tài)度，監(jiān)管能力也有待進(jìn)一步提高
雖然近年來(lái)，我國(guó)銀行間資本市場(chǎng)有了一定的進(jìn)步與發(fā)展，但距既能提高市場(chǎng)效率，又能達(dá)到監(jiān)管目的的監(jiān)管目標(biāo)仍有一定的距離。因此，目前監(jiān)管制度在一定程度上并不適應(yīng)銀行積極發(fā)展主動(dòng)負(fù)債的需要。
三是從銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)管理上看，商業(yè)銀行積極采取措施獲取存款資源，但對(duì)于主動(dòng)負(fù)債的管理則相對(duì)欠缺。
1.存款是商業(yè)銀行資金的主要來(lái)源，也是銀行的主要利潤(rùn)來(lái)源，銀行具有較強(qiáng)的動(dòng)機(jī)去爭(zhēng)取存款資源，各家銀行的管理層根據(jù)自身情況設(shè)立的攬儲(chǔ)指標(biāo)也成為評(píng)判各級(jí)銀行管理層管理水平的一項(xiàng)重要指標(biāo)。同時(shí)，相比于主動(dòng)負(fù)債，存款的管理水平要求低于主動(dòng)負(fù)債，其管理成本也相對(duì)較低。
2.不同于銀行在存款市場(chǎng)上較為激進(jìn)的態(tài)度，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)于主動(dòng)負(fù)債的管理則相對(duì)缺乏，出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因，一是主動(dòng)負(fù)債的資金成本相對(duì)高，缺乏相關(guān)的激勵(lì)促使各家銀行積極加入銀行間市場(chǎng)；二是主動(dòng)負(fù)債的管理成本相對(duì)較高，其管理所使用的金融手段也相對(duì)復(fù)雜，這無(wú)疑增加了管理成本；三是目前我國(guó)的商業(yè)銀行在主動(dòng)負(fù)債的管理能力、管理經(jīng)驗(yàn)和管理人才上都相對(duì)匱乏。從以上的分析可以看出，非存款負(fù)債的借款成本高、借款供應(yīng)量小、政府監(jiān)管和借款動(dòng)機(jī)較低是我國(guó)主動(dòng)性負(fù)債缺乏的主要因素。
但是，應(yīng)該看到的是，主動(dòng)負(fù)債為主是我國(guó)商業(yè)銀行未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)和方向。因?yàn)椋鲃?dòng)負(fù)債有利于商業(yè)銀行自身的發(fā)展。其一，主動(dòng)性負(fù)債能夠降低商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)階段，我國(guó)商業(yè)銀行存在高比例的存款負(fù)債，單一的負(fù)債資金來(lái)源，不僅在資金結(jié)構(gòu)上、也在期限結(jié)構(gòu)上增加了銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而主動(dòng)負(fù)債能夠提高銀行負(fù)債管理的自主性和靈活性，從而提高了銀行的管理水平和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，使銀行的經(jīng)營(yíng)更具穩(wěn)定性。其二，主動(dòng)型負(fù)債能夠擴(kuò)大商業(yè)銀行的收益。當(dāng)銀行流動(dòng)性不足時(shí)，若不采取主動(dòng)負(fù)債方式籌集資金，銀行只能通過(guò)資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)滿(mǎn)足現(xiàn)實(shí)中的流動(dòng)性需求，從而降低了銀行的盈利能力。而通過(guò)主動(dòng)負(fù)債方式籌集所需資金，則能夠保留銀行資產(chǎn)的長(zhǎng)期盈利性，減少銀行資產(chǎn)變現(xiàn)的損失。歐美國(guó)家已經(jīng)實(shí)現(xiàn)主動(dòng)負(fù)債為主的負(fù)債模式，但在我國(guó)，實(shí)現(xiàn)的時(shí)間可能要在10年以后，也就是小康實(shí)現(xiàn)以后，這要看國(guó)民儲(chǔ)蓄率的變化、國(guó)民財(cái)富積累情況、社會(huì)保障系統(tǒng)建設(shè)情況，以及儲(chǔ)蓄投資化的發(fā)展情況。
值得一提的是，大額可轉(zhuǎn)讓存單（NCDs）作為被動(dòng)負(fù)債向主動(dòng)負(fù)債轉(zhuǎn)變的過(guò)渡性產(chǎn)品，有比較廣闊的市場(chǎng)前景。美國(guó)、日本和韓國(guó)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，NCDs是從被動(dòng)接收存款向主動(dòng)負(fù)債轉(zhuǎn)變的比較成功的過(guò)渡性產(chǎn)品。工行及中行等幾家銀行在1986、1987年時(shí)曾發(fā)行過(guò)大額存單（CDs），但由于全國(guó)缺乏統(tǒng)一的管理辦法等原因，市場(chǎng)曾一度出現(xiàn)混亂，也沒(méi)有建立統(tǒng)一的二級(jí)流通交易市場(chǎng)。而且由于大額存單業(yè)務(wù)出現(xiàn)了一系列如超過(guò)央行審批額度發(fā)行、盜開(kāi)和偽造銀行存單等問(wèn)題，中央銀行于1997年暫停了相關(guān)發(fā)行申請(qǐng)。近幾年，工行和中行在海外市場(chǎng)成功發(fā)行了一系列可轉(zhuǎn)讓定期存單，具備了一定的發(fā)行和管理經(jīng)驗(yàn)，并且建立NCDs二級(jí)交易市場(chǎng)的技術(shù)條件也逐步成熟。這些都為大額存單的成功推出提供了條件�；诖�，我國(guó)在今年6月推出面向個(gè)人和企業(yè)的大額存單產(chǎn)品，并發(fā)布了《大額存單管理暫行辦法》，自2015年6月2日起施行。首批發(fā)行機(jī)構(gòu)包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等9家銀行，均為市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制核心成員。從各家銀行的發(fā)行情況看，各期限大額存單的利率水平均在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮40%，產(chǎn)品期限暫為1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年期5個(gè)品種。從起點(diǎn)金額看，面向企業(yè)的大額存單起點(diǎn)金額為1000萬(wàn)元，以100萬(wàn)元遞增；面向個(gè)人的大額存單起點(diǎn)金額為30萬(wàn)元，以1萬(wàn)元遞增，購(gòu)買(mǎi)當(dāng)日起計(jì)息。
二、未來(lái)存款發(fā)展趨勢(shì)對(duì)商業(yè)銀行的影響
（一）未來(lái)十年儲(chǔ)蓄存款的基礎(chǔ)地位以及儲(chǔ)蓄存款理財(cái)化的趨勢(shì)決定了存款理財(cái)化的趨勢(shì)。存款理財(cái)化對(duì)商業(yè)銀行的影響主要是以下幾個(gè)方面：
第一，對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)帶來(lái)直接影響。銀行理財(cái)產(chǎn)品不斷增加，在對(duì)儲(chǔ)蓄存款產(chǎn)生分流、導(dǎo)致儲(chǔ)蓄存款搬家的同時(shí)，使商業(yè)銀行部分負(fù)債表外化；商業(yè)銀行大量代銷(xiāo)融資性信托理財(cái)產(chǎn)品，委托貸款大量增加，又使得商業(yè)銀行部分資產(chǎn)表外化，形成貸款替代。因此，存款理財(cái)化將導(dǎo)致商業(yè)銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)收縮，表外業(yè)務(wù)相應(yīng)擴(kuò)張，這對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性管理提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)和更高要求。
第二，銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)的穩(wěn)定性帶來(lái)較大影響。一方面，理財(cái)產(chǎn)品成為商業(yè)銀行“沖時(shí)點(diǎn)”的工具。將資金募集期和到期日設(shè)計(jì)為臨近季末或月末,根據(jù)需要主動(dòng)調(diào)節(jié)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的負(fù)債水平,致使產(chǎn)品集中在月末和季末集中到期贖回，放大關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的存款規(guī)模。另一方面，理財(cái)產(chǎn)品導(dǎo)致存款在金融機(jī)構(gòu)間搬家。銀行理財(cái)產(chǎn)品是銀行競(jìng)爭(zhēng)儲(chǔ)蓄存款的有力工具，通過(guò)理財(cái)業(yè)務(wù)的差異化競(jìng)爭(zhēng),銀行對(duì)客戶(hù)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)愈演愈烈，存款在金融機(jī)構(gòu)間的搬家也更加動(dòng)蕩。
第三，加劇了銀行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)商業(yè)銀行貸款收益水平帶來(lái)挑戰(zhàn)。存款理財(cái)化可以看做利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的先行軍，隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn),銀行業(yè)存貸款利差的縮小是必然趨勢(shì)。對(duì)比各時(shí)期美國(guó)銀行業(yè)的收入結(jié)構(gòu)，從20世紀(jì)80年代后期開(kāi)始到90年代末期，美國(guó)商業(yè)銀行凈利息收入占比從75%下降到60%，相同時(shí)期的非利息收入也發(fā)展迅速，達(dá)到40%以上，較國(guó)內(nèi)上市銀行的非利息收入高出25個(gè)百分點(diǎn)，美國(guó)銀行業(yè)整體收入水平就在非利息收入的巨大支撐下得到極大的提升。不難看出在這種情況下，商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)空間必定受到了其他替代融資方式的擠兌，其業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。在激烈競(jìng)爭(zhēng)的背景下，商業(yè)銀行在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中必然會(huì)拋棄死守傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)術(shù)，而轉(zhuǎn)向新領(lǐng)域，發(fā)展非利息收入的相關(guān)業(yè)務(wù)，如投資銀行業(yè)務(wù)或其他金融領(lǐng)域，這樣才能順應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)局勢(shì)而在全球化競(jìng)爭(zhēng)的趨勢(shì)下凸顯出比較優(yōu)勢(shì)。
（二）被動(dòng)負(fù)債模式短期內(nèi)不會(huì)改變給商業(yè)銀行提供了應(yīng)對(duì)主動(dòng)負(fù)債模式到來(lái)的時(shí)間和空間
如前所述，主動(dòng)負(fù)債為主要融資模式是我國(guó)商業(yè)銀行未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)和方向。而主動(dòng)負(fù)債模式和被動(dòng)負(fù)債模式對(duì)商業(yè)銀行的要求是不同的，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也是不一樣的。如主動(dòng)負(fù)債模式下，需要精確計(jì)算出各項(xiàng)業(yè)務(wù)、各個(gè)產(chǎn)品的資金成本和收益，這樣才能確定對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)、各項(xiàng)產(chǎn)品的合理定價(jià)底線(xiàn)和可浮動(dòng)范圍，為提高銀行業(yè)務(wù)的議價(jià)能力提供經(jīng)營(yíng)依據(jù)。從風(fēng)險(xiǎn)角度看，相對(duì)被動(dòng)負(fù)債模式，大多主動(dòng)負(fù)債產(chǎn)品對(duì)利率具有充分的彈性，負(fù)債的利率敏感性若與資產(chǎn)的敏感性不相匹配，銀行就承擔(dān)了利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
因此，雖然商業(yè)銀行被動(dòng)吸收存款的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀一時(shí)不會(huì)改變，但商業(yè)銀行要有緊迫感，要通過(guò)尋求對(duì)被動(dòng)負(fù)債進(jìn)行主動(dòng)管理的多種經(jīng)營(yíng)模式為將來(lái)的主動(dòng)負(fù)債模式摸索經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。首先，我國(guó)銀行目前可以嘗試開(kāi)發(fā)多樣化的主動(dòng)負(fù)債產(chǎn)品。將客戶(hù)的收益需求和流動(dòng)性需求有機(jī)結(jié)合，開(kāi)發(fā)類(lèi)似美國(guó)NOW賬戶(hù)[1]、可轉(zhuǎn)讓存單、電話(huà)自動(dòng)轉(zhuǎn)賬、貨幣市場(chǎng)賬戶(hù)等多種存款產(chǎn)品，并發(fā)展資產(chǎn)證券化，回購(gòu)協(xié)議等新型負(fù)債產(chǎn)品，在提升客戶(hù)服務(wù)品質(zhì)的同時(shí)，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)、降低銀行的籌資成本、并分散依靠單一利率定價(jià)的存款產(chǎn)品吸收資金給銀行帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，我國(guó)銀行目前可以通過(guò)確定的銀行資金收益率考察不同客戶(hù)對(duì)銀行的綜合貢獻(xiàn)度，根據(jù)貢獻(xiàn)度的不同，靈活調(diào)整每種存款產(chǎn)品的利率水平向客戶(hù)報(bào)價(jià)，達(dá)到銀行對(duì)客戶(hù)主動(dòng)議價(jià)，提高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的技術(shù)含量。第三，“內(nèi)外兼修”，通過(guò)完善銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格體系，搭建銀行內(nèi)部資金市場(chǎng)，利用資金供求的市場(chǎng)信號(hào)引導(dǎo)資金的合理流動(dòng)，為銀行負(fù)債的合理定價(jià)提供內(nèi)部支持。第四，逐步探索運(yùn)用缺口理論分析資產(chǎn)負(fù)債的規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)的不匹配問(wèn)題，尋求有效的方法填平缺口防范利率風(fēng)險(xiǎn)。在合理預(yù)測(cè)利率走勢(shì)的前提下，利用金融產(chǎn)品期貨、期權(quán)合約以及利率掉期等金融衍生工具，努力規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，完善銀行的利率定價(jià)機(jī)制，為通過(guò)上述“中國(guó)式”主動(dòng)負(fù)債管理來(lái)降低籌資成本提供有力的保障。
（三）大額可轉(zhuǎn)讓存單的推出對(duì)商業(yè)銀行的影響是多方面的，但總體看機(jī)遇大于挑戰(zhàn)
第一，將對(duì)銀行業(yè)格局產(chǎn)生一定影響。存款是目前決定和影響銀行實(shí)力的重要資源和標(biāo)志，也是銀行規(guī)模擴(kuò)張的重要基礎(chǔ)。但在理財(cái)、CD等新型工具以及互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊下，銀行的發(fā)展路徑將發(fā)生變化。未來(lái)銀行對(duì)規(guī)模的重視程度趨于減弱，轉(zhuǎn)而追求結(jié)構(gòu)優(yōu)化和平穩(wěn)增長(zhǎng)。對(duì)傳統(tǒng)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的影響也將帶來(lái)銀行格局的變化，在新產(chǎn)品領(lǐng)域有優(yōu)勢(shì)的銀行將在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位。
第二，將對(duì)普通存款形成分流。CDs重啟之后，由于其收益率和流動(dòng)性?xún)?yōu)勢(shì)，1年期內(nèi)普通企業(yè)和個(gè)人定期存款將有一定比例流向CDs。參照美國(guó)經(jīng)驗(yàn)及中國(guó)金融機(jī)構(gòu)存款結(jié)構(gòu)，這一比例大約在20%，即CDs對(duì)定期存款的分流作用約為20%。CDs重啟對(duì)定期存款的影響最為直接，替代作用也較大。
第三，NCDs可能會(huì)明顯提升銀行融資成本。根據(jù)美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，CDs利率僅略低于拆借利率10bps左右，遠(yuǎn)高于管制的存款利率。在美國(guó)利率市場(chǎng)化過(guò)程中從1973年到1982年，CDs占比由16%提升到25%，同期CDs利率大幅上升，這兩方面因素平均每年增加了銀行整體成本大約有10bps，累積增加約90bps。我國(guó)的NCDs的利率預(yù)計(jì)采取SHIBOR+點(diǎn)差來(lái)定價(jià)。根據(jù)美國(guó)經(jīng)驗(yàn)以及銀行目前各業(yè)務(wù)的利率，預(yù)計(jì)NCDs利率將略低于SHIBOR，低于銀行理財(cái)產(chǎn)品和同業(yè)存款利率，高于同期的存款利率，可能在一定程度上提高銀行的負(fù)債成本和壓縮凈利差，對(duì)銀行的盈利性提出了一定的挑戰(zhàn)。
第四，同業(yè)CD尤其是對(duì)企業(yè)和個(gè)人的CDs，將對(duì)商業(yè)銀行主動(dòng)負(fù)債管理、流動(dòng)性管理產(chǎn)生較大影響。大額可轉(zhuǎn)讓存單是負(fù)債端變革的延續(xù)，在一定程度上可以理解為存款證券化，將導(dǎo)致銀行成本從“存款化”向“資金化”轉(zhuǎn)移，大幅提升負(fù)債端管理的效率，從而影響資產(chǎn)端的利率期限結(jié)構(gòu)，提升利率波動(dòng)性。因此，NCDs作為主動(dòng)型負(fù)債工具，在銀行資產(chǎn)負(fù)債和流動(dòng)性管理方面發(fā)揮重要作用。2013年6月份的“錢(qián)荒”凸顯了銀行的流動(dòng)性管理水平仍待提高，在大額可轉(zhuǎn)讓存單推出之后，銀行在資金壓力較大時(shí)，可以通過(guò)主動(dòng)發(fā)行NCDs來(lái)籌集資金，也可以在預(yù)計(jì)到利率有上行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)提前發(fā)行，從而降低資金成本、提高資金使用效率。
針對(duì)上述NCDs的推出可能產(chǎn)生的影響，商業(yè)銀行應(yīng)采取措施，搶占先機(jī)。
第一，高度重視、積極參與。盡管CDs工具將會(huì)導(dǎo)致存款的分流，短期會(huì)產(chǎn)生一些不利影響，但必須高度重視、主動(dòng)適應(yīng)，否則就會(huì)失去客戶(hù)和市場(chǎng)。針對(duì)大量存款正在尋找非銀行渠道投資以獲得較高收益的現(xiàn)實(shí)，積極參與CDs可以起到穩(wěn)定存款的作用，通過(guò)主動(dòng)提供相關(guān)產(chǎn)品，避免存款過(guò)度流失，同時(shí)降低銀行負(fù)債的波動(dòng)性。不僅要重視CDs的融資功能，還應(yīng)高度重視并運(yùn)用其可轉(zhuǎn)讓的特征。
第二，加快向主動(dòng)型資產(chǎn)負(fù)債管理過(guò)渡。新時(shí)期商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)將發(fā)生較大變化，CD可望成為靈活調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債管理的手段之一，不應(yīng)簡(jiǎn)單理解為融資手段。商業(yè)銀行可以抓住新變革的機(jī)遇，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債管理模式，變被動(dòng)為主動(dòng)，將CD作為融資和調(diào)整流動(dòng)性的重要手段，從資金融入和融出兩方面綜合考量，盤(pán)活資金存量，提高資金使用效率。比如，在預(yù)計(jì)利率后續(xù)上升時(shí)提前增大CDs發(fā)行規(guī)模，在預(yù)計(jì)利率后續(xù)下降時(shí)縮減CDs發(fā)行規(guī)模等。
第三，加強(qiáng)成本管理和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。美日利率市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，隨著金融脫媒和多層次的金融市場(chǎng)形成，銀行獲取零售業(yè)務(wù)負(fù)債能力大幅度降低，“便宜的錢(qián)”難覓是趨勢(shì)。存款利率由于引入CDs而上浮，全部存款的平均成本將趨于上升。未來(lái)銀行創(chuàng)新應(yīng)重視固定利率產(chǎn)品和浮動(dòng)利率產(chǎn)品的有機(jī)結(jié)合，加大與SHIBOR掛鉤的浮動(dòng)利率創(chuàng)新的力度，達(dá)到既能保持競(jìng)爭(zhēng)力，又能適度減少資金成本大幅度波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
[1]NOW 賬戶(hù)，是Negotiable Order of Withdrawal Account 的簡(jiǎn)稱(chēng)，中文譯作可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶(hù)，是一種計(jì)息的新型支票賬戶(hù)（活期存款賬戶(hù)）。NOW 賬戶(hù)只對(duì)居民和非營(yíng)利機(jī)構(gòu)開(kāi)放，在該賬戶(hù)下，存戶(hù)轉(zhuǎn)賬或支付不使用支票而代之以支付命令書(shū)。該支付命令書(shū)與支票在實(shí)質(zhì)上無(wú)異，能用來(lái)直接取現(xiàn)或?qū)Φ谌咧Ц�，�?jīng)過(guò)背書(shū)后還可轉(zhuǎn)讓。銀行對(duì) NOW 賬戶(hù)按其平均余額支付利息。普通 NOW 賬戶(hù)只能得到 5.25% 或 5% 這一較低的利率。但即使是這一種較低的利率支付，也表明美國(guó)的商業(yè)銀行已巧妙地逃避了 1933 年銀行法“ Q 字條例”對(duì)活期存款禁止支利息的規(guī)定。
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